年轻的互联网公司承诺改变世界。他们的股票每年几倍甚至几十倍的上涨，并承诺保持繁荣。只有一个问题：承诺和净利润是两码事。
在早期的1990年代，科技故事开始的时候，股市陷入了一场大屠杀。从2000年3月到2002年10月，纳斯达克损失了近80%的市值。许多公司的股票暴跌，普通投资者的账户也随之暴跌。
让我们回顾一下世界股市在1990年代末的梦想，看看今天是否有类似的泡沫会再次出现。
互联网热潮：开始
1995年，世界银行估计有4000万人可以上网。到2000年，这个数字已经上升到4亿，到2005年超过10亿。
技术的蓬勃发展导致了创业的繁荣——勇敢的创新者吸引了风险投资，然后上市。
根据世界银行的数据，到1996年，美国的注册股票数量已经上升到创纪录的8000只股票。相比之下，今天只有一半。
似乎每个洗衣店都觉得可以运营网站并上市。此外，成功的IPO所需要的只是在公司名称中添加一个时尚的.com，而不需要有收入和明确的商业计划。
然而，投资者并不担心缺乏回报：关于光明的未来和所谓的分析师的建议已经足够多了。令人难以置信的事情发生了：1995年3月至2000年3月，纳斯达克指数上涨了500%。
三个典型的互联网例子
这是几家在互联网繁荣时期上市的引人注目的公司，它们给投资者留下了深刻的印象。
Priceline
飞机上成千上万的座位仍然空无一人。Priceline的创始人意识到，有必要推出一个网站，让人们以便宜的价格购买机票。每个人都能得到实惠，旅行者得到了折扣，航空公司没有浪费，Priceline得到了佣金。
该网站于1998年4月上线。到1999年底，该公司每天卖出1000张票。他们计划在未来进入其他市场：预订酒店、租车、抵押贷款等等。
和其他互联网一样，Priceline在广告上花了很多钱。在最初的六个月里，他们投入了超过2000万美元。该公司由《星际迷航》的柯克船长威廉·沙特纳做广告。由于广告，该品牌很快就在互联网上流行起来。
Priceline于1999年3月上市，也就是成立一年后。在上市的第一个月，他们的股票上涨了近1000%。
最初的商业理念、品牌和股票增长让投资者眼花缭乱。他们不在乎Priceline是否亏损。例如，他们以成本价购买机票，然后以30美元的折扣出售给顾客。
到2000年12月，泡沫略有下降，纳斯达克指数下跌了大约50%。然而，Priceline的股东就没那么幸运了：他们的证券损失了99%的峰值价值。
然而，与许多互联网公司不同的是，Priceline的命运并没有那么糟糕。该公司继续运营，逐渐盈利，并开始收购竞争对手。例如，荷兰网站Booking。
Priceline的股票在2013年达到了历史最高值。2018年，公司更名为Booking控股。如今，它是标准普尔500强公司中规模最大的100家，资本价值800亿美元。
Pets
Pets拥有典型的互联网公司的所有属性：新鲜的想法、损失和大量的推广费用。例如，在IPO之前，该公司在2000年超级碗上播放的半分钟视频上花费了100多万美元。
零售业的利润率只有百分之几。Pets为客户提供折扣，以低于成本的价格出售商品。毫不奇怪，由于数百万美元的广告成本和交付成本，这项业务是亏损的。
Pets成立于1999年初，一年后上市，每股11美元。有趣的是，这家公司今年的亏损为6200万美元，而销售额仅为600万美元。
IPO 9个月后，Pets高管宣布公司破产，股价仅为0.22美元。
Webvan
Webvan公司类似现在的外卖。他声称可以在30分钟内解决食品配送问题。
食品配送服务于1999年推出。起初，只在同一个城市开展业务，但到2001年，这个数字已经上升到10个。这就是问题所在：该公司的雄心壮志比销售额增长得更快。
该服务的创始人承诺提供快餐服务。为了实现这一承诺，他们不得不建立一个大型卡车车队，并扩大仓库网络。显然，支持这些基础设施需要大量资金。
Webvan在1999年进行了IPO，第一天股价上涨65%。一年半后，2001年夏天，公司老板说钱用完了，我们关门了。该服务在运营期间累积损失了10亿美元。
有趣的是，现在很多公司都在成功地使用Pets或Webvan的想法。例如，中国的美团和饿了吗。
似乎一些互联网公司只是走在了时代的前面。他们是先驱者，他们没有方向，必须从错误中吸取教训。
也许，如果一些公司不惜一切代价寻求增长并迅速占领市场，他们本来可以避免破。例如，他们不会出售低于成本的产品，也不会在广告上花费大量资金。
特别是对于那些仍然只卖梦想，而不是真正的产品的人来说。互联网的历史对今天的开拓者来说是一个很好的教训。
媒体和投资银行的致命作用
股市泡沫通常以正反馈的方式膨胀：投资者看到增长，欣喜若狂，积极购买，使泡沫进一步膨胀。
但如果没有媒体和投资银行分析师的帮助，投资者不太可能独自制造出如此规模的金融泡沫。
2001年3月，当纳斯达克指数已经从峰值下跌了60%时，《华盛顿邮报》写了一篇文章，题为谁吹了互联网泡沫？该报收集了那些强烈呼吁购买互联网公司股票的人的名字。
其中一个是亨利·布洛杰特。1998年，这位鲜为人知的专家说，亚马逊的股价将从240美元上升到400美元。股票在短短三周内就涨到了这个水平，这位博主被邀请到美林工作。
媒体将他塑造成一个真正的摇滚明星：2000年，他被引用或接受了800次采访。一天两次，甚至更多。一些人称亨利·布洛杰特为亨利国王。
但还有其他名人。例如，保诚的拉尔夫·阿坎波拉，高盛的艾比·约瑟夫·科恩，摩根·斯坦利的玛丽·米克。
后者建议购买她的雇主上市的互联网公司的股票。这意味着摩根·斯坦利可以在IPO前购买这些公司的股票，然后通过米克将其以更高的价格卖给投资者。
分析师是新兴市场的明星。但后来他们的乐观情绪消失了。当玛丽·米克建议的股票下跌70-90%时，她只是说：我度过了艰难的一年。
媒体一直在关注分析师。CNBC、Fortune、The Street等公司定期发布《新千年十大最受欢迎股票》等文章。这就可以理解为什么普通投资者很容易欣喜若狂，急于购买互联网公司的股票。
互联网的主题甚至得到了非金融出版物的推广。例如，《时代》杂志在1999年末将亚马逊年度人物杰夫·贝索斯列为封面人物。具有讽刺意味的是，一年后，亚马逊的股价已经下跌了90%。
今天也发生了类似的事情：媒体和不同的金融大师每天都在测试投资者对热门话题的耐受性。例如，2022年1月5日，CNBC主持人吉姆·克莱默建议对Salesforce和英伟达的技术股份进行投资。如今，9个月后，这些股价下降了30-40%。巧合的是，2021年，《时代》杂志将特斯拉的埃隆·马斯克评为年度任务。
为什么互联网泡沫破裂了
市场非理性可以持续很长时间，但不能无限期地持续下去。在某个时候，互联网企业不再是股市的大明星。首先是一些，然后是全部。
纳斯达克的葬礼于2000年3月10日开始，当时该指数跌至5000点左右。在接下来的30个月里，它稳步下降到2002年10月和1100点。纳斯达克直到15年后才恢复过来。
很难确定投资者和分析师改变对新千年公司态度的具体原因。也许其中一个原因是美联储的政策。
1999年春天，美国的通货膨胀率超过了正常水平2%。为了减缓价格上涨，美联储开始提高利率。它在一年内从4.75上升到6.5%。
在这种紧缩时期，投资者通常会抛售高风险的资产。例如，来自无利可图的公司，所以互联网公司是第一批出售的候选人。
更高的利率使服务成本更高。这也缩短了年轻创业公司破产的道路。但泡沫破灭的更大原因是互联网股价上涨。高成本不一定是坏事。但只有一个条件：公司盈利，而且增长迅速而稳定。
摩根士丹利的玛丽·米克领导着两百家互联网公司的投资组合。1999年秋天，就在崩盘之前，它们的总市场价值高达4500亿美元。
今天还会出现互联网泡沫吗？
1990年代的非理性乐观主义导致泡沫不仅在年轻互联网公司的股票中膨胀，而且在更多成熟的科技公司的股票中也膨胀。例如，微软。
到2000年，微软的股价已经大幅上涨。与互联网公司不同的是，微软的利润很高。
1990年代，互联网行业刚刚开始发展，在经济结构中只占很小一部分。当时，互联网公司的高度资本化是多余的。
如今，苹果、微软或谷歌等最大的科技公司每年能赚数千亿美元。他们的产品在世界各地有数十亿人使用，因此这些公司理所当然地占据了标准普尔500强榜单的第一线。
但如果互联网领域存在泡沫，那么泡沫就已经破灭了。这是关于所谓的颠覆者——承诺改变世界秩序的年轻公司。这些是加密交换Coinbase，远程医疗Teladoc，游戏开发商Roblox，在线经纪人罗宾汉等等。
2020年，由于疫情，美联储将利率降至零，开始实施宽松政策。在这种情况下，像Robinhood这样受欢迎的，快速增长且经常无利可图的公司赢得了最多的关注。
但在2021年，美国隔离接触，美联储开始扭转局面。投资者意识到一些公司被高估了，他们的股票暴跌了70%到90%。
互联网泡沫的后果
在互联网创业的情况下，似乎没有赢家。但事实并非如此
从1999年9月到2000年7月，互联网公司的内部人士以430亿美元的价格出售了股票：是1997年和1998年的两倍。因此，在IPO之前投资于互联网的公司经理和风险投资家在股市崩盘前就抛售了股票。他们卖给谁了？通常是普通人。
在互联网泡沫崩盘前的几年里，私人投资者将资本翻了一番。他们可能不想承担损失，所以他们仍然是熊市中最激进的买家。
这种坚持付出了高昂的代价。到2002年，1亿私人投资者在股价上损失了5万亿美元。大约每隔一段时间，美国养老金账户就会损失20%以上。
但互联网泡沫也有积极的影响。例如，与互联网相关的几十个行业的蓬勃发展。快递服务、软件、网络设备、网络广告、人工智能、半导体、云服务等等，现在都在互联网行业工作。
多亏了这一点，下一代投资者在过去十年中能够在微软，英伟达，谷歌，Adobe，Salesforce等公司的股票上赚到很多钱。这就是互联网公司的优点。
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