从巨额亏损到盈利，伴随而来的是负债率的剧增。
撰文/郑新
出品/每日财报
在酒企一片繁荣之际，经过四年的沉寂，卖酒的电商——酒仙网也要再度IPO了。
4月12日，酒仙网络科技股份有限公司（以下简称：酒仙网）创业板发行上市文件获受理。
根据公开资料，酒仙网是一家酒类电子商务综合服务公司，主要从事国际国内知名品牌、地方畅销品牌以及进口优秀品牌等酒类商品零售，经营范围包括白酒、啤酒、葡萄酒等。
据悉此次酒仙网拟募集10亿资金，将用于智能仓储建设项目、智慧零售信息化平台建设项目、品牌营销建设项目和补充营运资金。
在酒类流通行业处于充分竞争状态下，酒仙网面临的环境更加残酷。即便酒仙网从2001年就开启了以线下酒水品牌代理，并实现了全渠道的酒类零售线上线下深度融合，但这种优势的背后，面临难题并不少见。
退市再上市，负债率飙升
根据招股书，从2018年到2020年，酒仙网的营业收入分别为22.06亿元、30亿元和37.17亿元，净利润为3229.16万元、8400.83万元和1.84亿元，均呈现不断增长的趋势。
值得一提的是，酒仙网曾在2015年于新三板挂牌，不过短短两年的时间酒仙网便以公司经营战略的需要从新三板摘牌。而且酒仙网因在挂牌期间未按期披露年报曾经受到股转公司出具的警示函。
从当时的数据披露来看，酒仙网从2013年到2016年上半年，亏损金额分别为3.09亿元、2.8亿元、2.51亿元和7155.48万元，也就是说在这三年半的时间里，总亏损达到了9.12亿元。
从巨额亏损到盈利，伴随而来的是负债率的剧增。过去三年，酒仙网的负债率分别为59.85%、68.24%和69.58%。为了不断巩固行业龙头地位和扩大竞争优势，酒仙网在不断的扩大合作品牌数量、扩张运营平台的规模、加大市场推广力度等，这些都意味着酒仙网未来的资金压力巨大。
对品牌形成依赖，存货价值偏高
从酒仙网的招股书中可以看到，酒仙网与茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖等中外名酒品牌企业通过产品采购、合作开发和协助推广的方式建立了相对稳定的合作关系，同时这些名酒品牌深受消费者的认可，是酒仙网营业收入的重要组成部分，也时公司战略的重要保障。
在2020年销售收入前十大的白酒名牌中，于报告期内贡献收入的前三名为茅台、五粮液和钓鱼台，占比分别是30.97%、18.65%和7.01%。由此可见，茅台和五粮液的占比几乎形成了白酒销售总额的半壁江山。
一般这种名酒品牌方对于下游经销商、零售商的销售渠道、价格管控、年度采购量和营销推广等均有着严格的要求，如果出现违反上述政策的情况下，名酒品牌方很有可能对公司采取降低采购配额甚至取消合作协议等措施，一旦如此，对企业的声誉、运营等各方面都有可能产生重大不利影响。
除此之外，高存货也是酒仙网面临的难题之一。2018年-2020年，酒仙网存货金额分别为5.47亿元、7.77亿元和8.17亿元，呈现逐年攀升态势。截至去年年末，酒仙网存货净额占到流动资产比例高达40.28%。不过，酒仙网给出的解释称，第四季度及春节前为销售高峰期，需要储备大量存货，故而导致期末存货余额较高。
入会遭消费者投诉，竞争压力大
《每日财报》在查询黑猫投诉时发现，在该平台上对酒仙网的投诉量已经超过了600条，其中不少网友均表示开通酒仙网的club会员价格相较于其他平台并无优惠、开会员后原价抢茅台无法点开抢购页面、在要求退会员费时客服不予处理退款等情况，甚至直言酒仙网存在以极少的茅台为噱头诱导消费者缴纳会费的情况。。
由于酒类零售行业具有高度分散的特点，酒仙网所处的竞争压力也不小。目前壹玖壹玖拥有全国布局的众多线下门店，酒便利主要业务布局在河南市场，名品世家业务中重视葡萄酒品类，华致酒行有丰富的商超渠道。
从2020的营收规模上来看，酒仙网均落后于壹玖壹玖和华致酒行。不过好在应收账款周转率比较高。其中，酒仙网为46.33次/年，壹玖壹玖和华致酒行分别为12.55次/年、38.28次/年。
虽然酒仙网也有自己的竞争力，且目前已经在多家线上平台铺设了渠道，但未来想要走得更远还得需要巩固自身的护城河。毕竟酒仙网除了面临行业竞争加剧的风险外，还面临着一系列的经营性风险，比如专销产品推广可能不及预期会降低公司的盈利收入；品牌推广及营销渠道未适时创新、调整，可能会出现投放效果不如预期、落后于竞争对手等情况。
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