最近各地防疫措施都有不同程度地宽松，市场开始慢慢关注到了消费、医药和出行等疫后复苏板块。消费和医药是机构长期关注方向，今天就聊聊医药板块的看法。
首先是估值维度，看看整体估值及细分板块估值情况。毫无疑问，医药板块整体肯定是处于低估区间的，以申万医药生物指数的PE-TTM估值为例，现在差不多是在2019年初的位置。当然，医药板块细分子领域非常多，不同板块所处估值分位数差异会比较大。
医药行业细分领域的梳理。
制药企业：在整个药品集采和谈判周期消化后，2023年政策端可能会更多侧重于生物类制药，但主旋律大概率依然是价稳量升，这时候业绩弹性就会逐步体现。最值得关注的是新药产品进入临床后期，或者是有一些商业化品种在放量验证的企业，这些会是高质量的增量。龙头公司主要有恒瑞医药、贝达药业、复星医药、科济药业、京新药业、君实生物等。
医药外包（CXO）：海外CXO龙头在今年三季度基本都迎来了需求回升，明年这个趋势大概率会继续延续，后面就要看国内企业大订单消化能力，以及对海外贸易风险的处理能力。龙头公司主要有药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业等。
医疗器械：如果看2021年，其实市场上有近60%医疗设备企业的运营能力在明显改善，体现在应收账款周转率提升，这就给予2023年业绩弹性有很大支撑作用。龙头公司主要有迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物、三诺生物、联影医疗等。
医疗耗材：更多是看疫情消化能力，以及集采周期对相关产品的影响。龙头公司主要有心脉医疗、南微医学、乐普医疗、爱博医疗等。原料药：后面弹性更多来自于利润率，一方面是看制剂业务布局，另一方面是看成本周期消化能力，现在上游化工品价格指数处于高位，如果有边际下降趋势，就能带来整个下游盈利弹性。龙头公司主要有健友股份、普洛药业、仙琚制药、博瑞医药等。
制药上游：可能大家了解得比较少，周期性会更强，更多要关注平台化程度，即聚焦下游商业化环节的上游企业。龙头公司主要有诺唯赞、键凯科技、拱东医疗、东富龙、药康生物等。
中药：政策上变化比较明显，近几年鼓励中药创新的政策比较多，2021年中药创新药获批也创了新高，这些是之前都不可想象的。同时，中药领域大部分龙头公司的应收账款周转率及存货周转率指标都明显在改善，说明内部效率正在不断提升。龙头公司主要有同仁堂、东阿阿胶、济川药业、康缘药业、以岭药业、华润三九等。
药店：涉及到连锁化扩张，因此运营效率指标提升得不是很明显，目前估值处于低点，后面疫情防疫政策优化背景下，运营效率可能会有所改观。龙头公司主要有大参林、益丰药房、一心堂等。
医疗服务：在连锁化扩张过程中，很多资产都是靠租赁，如果用非流动资产周转率去评估，会发现大部分公司都处于下降阶段，需要等待疫后诊疗量恢复，带来效率提升。龙头公司主要有爱尔眼科、华夏眼科、通策医疗、盈康生命等。
疫苗：最近大家应该都关注到，老年人加强针文件已经出台，后面除了本身常规苗里的重磅品种之外，新品种上市以及新冠相关疫苗也能提供些边际增量。但还是建议大家多关注常规苗接种率提升，以及新品疫苗上市进展，可能会是业绩弹性更稳定的来源。龙头公司主要有智飞生物、万泰生物、康希诺、康泰生物等。
血液制品：过去市场都会觉得这个领域赚钱效应比较一般，但其实她是2018年底以来，为数不多能连续16个季度业绩正增长的领域，相当稳健。龙头公司主要有天坛生物、博雅生物、派林生物等。
接下来聊聊最近比较火的熊去氧胆酸
熊去氧胆酸药物是利胆药，可以增加胆汁酸的分泌，还有利于结石中胆固醇的溶解。这个药物主要可以用于胆固醇型胆结石的形成，治疗胆汁缺乏性脂肪泻，还可以用于预防药物性结石形成，以及治疗脂肪痢，特别是在回肠切除术后发生的脂肪痢。
但是12月5日，英国剑桥大学的研究人员在 Nature 期刊发表了一篇研究论文。该研究显示，一种治疗肝病的药物熊去氧胆酸（UDCA）可以关闭 ACE2 受体，关闭了病毒进入细胞的大门，该药物可以用于预防新冠感染，由于这种药物针对的是宿主细胞而不是病毒，因此它可能预防病毒的未来新变种，以及可能出现的其他冠状病毒。他像疫苗一样的效应，是阻断和预防感染，所以如果是的话这个是神药，就是终结者。所以市场关注度非常高
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