mpi项目_新致富项目

来源：国金证券研究所

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策略/半导体/电子/通信计算机团队

核心结论

中美贸易缓和是科技股配置的先决条件，近期市场环境有助于科技股在未来一段时间内取得超额收益。根据商务部在本周四（7月25日）例行发布会透露，为落实两国元首大阪会晤达成的共识，中美双方牵头人将于7月30-31日在中国上海见面，在平等和相互尊重的基础上举行第十二轮中美经贸高级别磋商。根据外媒报道，美国商务部正式宣布将解禁对中国公司华为的供货，不过，前提是这些生意不会对美国的国家安全构成威胁。中美贸易阶段性的缓和有助于科技股开启估值修复行情。

从机构最新筹码分布来看，机构在传统消费的配置上过于拥挤，机构配置有适度向成长扩散的内在需求。我们早在7月17日公募基金Q2季报剖析研究报告中，明确提出拥挤赛道，需适度向成长扩散的观点。Q2消费（医药、食饮、家电和休闲服务）配置比例为41.04％，较上季度的36.56％提升4.48个百分点。从历史来看（2010年以来），当前传统消费仓位创历史新高。当前市场对部分传统消费个股中报业绩预期过高，由此，不排除其在临近中报业绩检验期窗口期（八月），其股价或处于滞涨阶段。那么部分的资金或流向其他板块。从这个角度来看，8月份科技成长板块在股价表现上相对占优。

中报业绩来看，5G产业链部分个股中报业绩超预期。根据Wind上的A股中报预告披露的数据来看，天津普林、沪电股份、博敏电子、弘信电子、东山精密、深南电路、明阳电路预增幅度均超过60％。生益科技（600183）19H1扣非净利润同比+23％，19Q2扣非净利润+59％，大超市场预期，5G推动新成长周期。

2020年全球5G智能手机出货量有望超过2亿台。从华为5G手机Mate20X发布的价格来看，较为适中。我们研判，随着5G 手机的成本下降，2020年5G手机有望放量。三星、OPPO、vivo、小米都将在旗舰机上搭载5G，苹果2020年新机将会搭载5G，三大运营商也会积极推出5G合约机。我们预测2020年5G手机出货量有望超过2亿台，目前从我们检测的月度手机激活量数据来看，月度环比有积极的改善，智能手机正在走出低迷，基本面改善+5G驱动，我们认为5G智能终端产业链有望迎来较好的发展机会。看好5G手机射频前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF等重点受益机会。

回顾移动通信代际升级历史，从产业的角度看，一定是遵循硬件—软件—应用和服务的发展路径。所以在当前阶段，近期能够放出业绩的还是聚焦在偏硬的公司。有一种说法，淘金的路上永远是卖铲子的最赚钱。那么谁是5G时代卖铲子的人呢？去年的中央经济工作会议提出新基建的概念，5G、人工智能、工业互联网、物联网等都属于新型基础设施建设。我们的理解，未来新兴产业的发展将大量依赖于两个最重要的新型基础设施：5G网络和数据中心。我们推荐投资者重点关注在这两个领域具备核心竞争壁垒和长期竞争力的上市公司。

风险提示

中美贸易摩擦缓解进度不及预期、5G智能手机整体速度不及预期。