比亚迪是中国的明星企业，可以说家喻户晓。
比亚迪也是巴菲特投资的第二家中国企业，在2007年卖出中石油之后不久，2008年就投资比亚迪。
这笔投资也是大获全胜，而且相比投资中石油是纯正的巴式风格，投资比亚迪有更多的芒格风格，从这个投资案例中，我们能近距离观察芒格的投资风格。
这是一次巴式、芒式投资风格的结合，这笔投资是巴芒组合给中国投资者的一次完美展示。
接下我们看一下事件回顾：
2008 年 9月 26日，在香港联合交易所上市的比亚迪，与巴菲特旗下的中美能 源 Mid-American Energy， 订立了策略投资及认购协议，中美能源，以每股 8 港元的价 格 购买了比 亚 迪 2.25亿股 H 股，总额花费18亿港币，购买股份约占发行前比亚迪股本总额的 10.98%，占 已发行 H 股的 39.61%，发行后总股份的9.89%和H股本28.37%。
剩下的事情就简单了，一直持有，直到2022年8月开始减持，然后多次卖出，卖出价格在170-277元之间，目前还持有1.3亿股，相当于已经减持了42%，接下来是否还会减持不好说。
巴菲特在比亚迪到底会赚多少钱，目前还不好说，还有很多持仓，而且比亚迪的股价波动也比较大，但不管怎样，至少已经赚了远远超过20倍，这已经是让人赞叹了。
这里我做个展开：
1，巴菲特总共花了18亿港币，换算成美元应该在2亿多美元，这算小金额，昨天说中石油时，2003年巴菲特投资中石油花了4亿多美元，巴菲特仍然不觉得是什么大投资。2007年巴菲特卖出中石油赚了30多亿美元，拿出2亿多美元投资比亚迪确实不算大买卖。
2，这笔投资不是二级市场买卖，是港股配股，也就是A股的定向增发。这意味着，一价格是基于市场价格双方协商的，8元的价格是比较公平的，2008年在巴菲特入股前，比亚迪股价最低跌到6元；二比亚迪能拿到增量资金，用于公司的经营发展。
3，这个8元的价格，对应投后估值158亿的总市值，如果以当时比亚迪已经披露的2007年公司总收入为212亿元，净利润17亿元来算的话，买入价的市盈率为9.3，PB小于2。当然，当时处在金融危机，业绩完全有可能剧烈变动。
4，刚才已经提到了，这笔投资是芒格的强力推荐下做的，准确说是李录推荐芒格，芒格推荐给巴菲特。在比亚迪2005年报中，李录首次出现在比亚迪大股东名单。随后一路增持，2008年底，李录增持比亚迪至5220.42万股，占已发行总股本额的2.55%。从此之后，一股未卖。李录什么时间认识的王传福，什时间给芒格介绍的王传福我们不知道，但应该早于2003年，这个在第一次直播时，我就提到过，芒格在最近的每日日报股东会上提到，在比亚迪还只是一家手机电池制造商就认识，而且在比亚迪决定转向电动汽车生产时提供了建议。然后，芒格向巴菲特推荐，这就是段子了，据说芒格给巴菲特打电话，说王传福是爱迪生一样的天才，巴菲特说我不想投资，芒格再打电话说，王传福是爱迪生和杰克韦尔奇的结合，巴菲特才说好吧。杰克韦尔奇是美国最知名的传奇CEO，就像日本的稻盛和夫一样，我们能看到芒格对王传福是多么地赞赏。芒格形容王传福：他简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体；他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。
5，上面是不是真实的，我不知道的。但巴菲特的投资没那么简单，哪怕自己最亲密的朋友和合伙人如此推荐，巴菲特也不会乱花一分钱。巴菲特派出了手下爱将，大卫索科尔。对，就是巴菲特当时最可能的接班人，而且是能源行业专家，中美能源的董事长，对新能源和制造业非常熟悉，感兴趣的朋友可以听我之前的直播。据说，王传福带着David Sokol参观工厂，David Sokol对蓄电池电解液的安全性表示了下疑问，王传福当即倒了一杯电解液，当着David Sokol的面一饮而尽，咂咂嘴皱巴着脸说，味道不咋好，但还ok。David Sokol当场就被镇住了，回去向巴菲特大力推荐，说你会想见他的。(This guys amazing. You want to meet him.)
随后，王传福到美国见了巴菲特和芒格。
巴菲特问王传福：到目前为止，比亚迪相对于竞争对手，有什么竞争优势？
(据说巴菲特最喜欢的问题是问CEO你觉得你的对手是谁，他比你好在哪？所以，这个问题的原话我认为应该不是这样)
王传福答道：我们的竞争优势是基于自有知识产权的建立。
巴菲特接着问：如何才能保持竞争的领先优势？王传福答：我们永远不会停止创新。
巴菲特最初决定买入比亚迪25%的股权，但被王传福拒绝了。结果，王只同意出售不超过10%的股权。在感到惋惜的同时，巴菲特也感到幸运，他认为：王传福不想出售自己的公司，本身这就是一个好兆头。
6，这些沟通应该是在2008年初进行的，但是知道2008年9月全球股市暴跌，金融危机来了，比亚迪的股价当然也是暴跌，巴菲特才最终敲定这笔投资。而且这笔投资应该是记在中美能源旗下，我不知道这意味着什么，也许跟大卫索科尔的业绩是挂钩的吧。
6，市场的波动无处不在，甚至巨额波动总是超乎想象。在比亚迪的投资上，股价也是来回过山车。
2009年比亚迪股价曾飙涨至80港元，2011年跌回10港元，2017年再次涨至80港元，2018年又腰斩，直到2020年新能源概念爆发，比亚迪股价一路上涨至200港元。14年来，比亚迪股价遭遇6次腰斩。
但巴菲特持股不动，这是标准巴菲特、芒格风格，尤其是芒格风格。
7，昨天说中石油时说到了，巴菲特应该是美国政治和国际政治的敏锐观察者，2008年9月时关心政治的人，大概率都知道，布什干了8年国内很不满，共和党肯定要下台了，民主党上台几乎是确定的，再有几个月美国总统马上大概率就是奥巴马了。而民主党、和奥巴马已经明确表达了发展新能源的愿景，和与中国合作发展新能源的计划，在这点上，巴菲特和中美能源的大卫索科尔，都是非常非常清楚的，这可能也是促使巴菲特做出决定的因素之一。
好了，以上是巴菲特投资比亚迪的事件回顾和我的一些思考
接下来我们看看巴菲特和芒格自己是怎么说这件事的，还是看股东大会的问答，我做了些经典的摘录。还有一些摘录，提到了比亚迪，但更多是说中国的，我也特意摘录出来。
1，纽约的乔希•沃尔夫（JoshWolfe）写道：比亚迪似乎更像是一项风险投资，而不是价值投资。你能解释一下这项投资、背后的逻辑以及你对它的预期吗？
巴菲特：是的。我马上就把它交给查理。
但查理和我认为，除了价值投资，没有其他投资方式。
换句话说，我们不知道任何人该如何进行一笔无价值的投资。因此，我们一直对价值这个术语感到困惑，认为它应该与成长或任何东西形成对比。
价值指的是在未来可以从预期的现金流中获得更多——就你今天的所付出的资金而言。
所以每次有人把我们描述为价值投资者时，我们总是问他们，还有什么其他类型的投资者？
芒格：电动汽车制造商比亚迪是该死的奇迹。
巴菲特：但查理是我们在比亚迪的团队领导。他变得非常兴奋。所以我可能要控制他的发言时间。但去吧，查理。（众笑）
芒格：是的，当然，尽管比亚迪的创始人只有 43 岁，但它并不是一家处于早期阶段的风险投资公司。比亚迪是全球可充电锂电池的主要制造商之一。在创始人王传福的领导下，它从零开始，实现了这一目标。
然后，他们进入了手机零部件领域，并建立了一个巨大的地位。
然后，最终，王传福不满足于创造了几个奇迹，他决定进入汽车行业。据我所知，这是零经验的汽车。从零起步，用很少的资金，他迅速创造了中国最畅销的单一车型。
这不是某种未经证实的、高度投机性的活动。这是一个该死的奇迹。
——（笑声）
巴菲特：我警告过你们的。（众笑）
芒格：当然，王传福已经雇佣了 1.7 万名工程专业毕业生。而这些工程专业的毕业生是从中国的 3 亿人口中挑选出来的。
而且他在招顶尖的学生。所以你得到了一个非凡的人类天赋的集合。
然后你已经具备了中国人的基本素质。当中国人民摆脱了错误的体制——例如，错误的皇帝——的束缚时，中国人民取得了巨大的成功。
当他们作为苦力——奴隶来到这个国家时，他们会留下，并很快成为镇上最重要的人。所以这是一群非常有才华的人。而且，从某种意义上说，未来某一特殊时期可能是属于中国的。
当然，这些电池，这些锂电池，在世界的未来是有巨大的需求的。我们在美国的每一个公共事业公司都需要他们。我们在世界上每一个公用事业公司都需要它们。我们必须直接利用太阳的能量。如果没有神奇的电池，我们无法做到这一点。他在——比亚迪在这方面处于最佳位置。
我知道这看起来像个奇迹。看起来沃伦和我都疯了。但我不为我们是。
巴菲特：嗯，至少是我们中的一员疯了。（众笑）
芒格：我认为除了玻璃和橡胶之外，那辆车里的所有东西都是他们制造的。可能有几个小的例外。
这真是闻所未闻。是谁进入了汽车行业，制造了每一个零件，使汽车成为了最好的、最畅销的东西？这是不正常的。我是说，这很不寻常。
我认为，让伯克希尔与一家试图做这么多、对人类如此重要的事情的公司合作，是一种荣幸。因为它可能是一个小公司，但它的野心很大。
我不想押注，由王传福领导的 1.7 万名中国工程师，再加上 10 万名才华的中国人，在一个全新的领域——按照他们想要的方式建设，我不会押注他们会失败。如果伟大的事情不在这里发生，我会很惊讶。
考虑到伯克希尔的规模，我不认为它在财务上对伯克希尔有那么重要。但是，在我的一生中，我从来没有像对比亚迪的感觉那样，感到如此荣幸地与某样东西联系在一起。
巴菲特：比亚迪是查理最近一年的投资。爱尔兰银行是我的。所以他是——（笑声）——赢家。
顺便提一句，比亚迪每年的营业额为 40 亿美元。我的意思是，这不是一个小企业。它可能会变得更大。
2，
股东：巴菲特先生和芒格先生。我是来自中国北京的 Eric Chang。首先，感谢有这样的机会让我们与你们接触，也是为了激励年轻人学习。芒格先生把你描述为一个不可思议的学习机器，学习新的领域，扩大你的能力范围。所以我想理解的是，你是否能把它变得更具体一点。最近你投资了比亚迪，一家在中国制造电池和电动汽车的公司，可以说，这是一家科技公司。所以你能不能稍微回顾一下那个例子，看看你是如何分析这个案例，并提出问题，帮助你做出投资这样一家公司的决定？
谢谢。
巴菲特：比亚迪的功劳百分之百是查理的，所以我要让他来回答这个问题。
芒格：这是一个有趣的例子，因为如果机会出现在 5 年或 10 年前，伯克希尔就不会投资比亚迪。
这表明老人们还在继续学习，这是绝对必要的。如果我们保持现状，伯克希尔的潜力会比现在低。
所以，你呼吁大家关注这一笔投资是完全正确的。再一次，戴夫·索科尔帮了忙。我一点也不确定我能让沃伦自己做这件事，所以我邀请大卫索科尔和我们一起去中国，以帮助我们两个人更好的进行学习过程。（众笑）
巴菲特：说得好。说得好。
3，中国学生：下午好。我的名字是 Shin Tse Chen。我是来自堪萨斯州立大学的中国留学生。我的问题是，巴菲特先生，您从中国学到的最重要的东西是什么？谢谢。
巴菲特：我从中国学到的最重要的东西？
芒格：中国，是的。
巴菲特：是的。查理，你从中国学到的最重要的东西是什么？（众笑）
芒格：比亚迪有一些非常不寻常的人。（众笑）
巴菲特：我学到了——
芒格：没有其他课程比这一课更重要。（众笑）
巴菲特：我知道他们更喜欢雪碧而不是可乐。雪碧在中国的销量是可口可乐的两倍。但它们都在急剧增长。我认为中国是一个了不起的经济体。
我的意思是，毫无疑问，中国的人均财富将是快速增长的，而他们才刚刚开始发挥自己的潜力。
你想想看，在 1790 年，美国有不到四百万人，而在 1790 年中国有 2.9 亿人。同样聪明，同样努力工作，土地资源，矿产，一切，气候，非常非常相似。在 170 年左右的时间里，这些人的生活水平几乎没有什么进步，就像你说的，他们拥有和美国人一样所拥有的天赋和能力。
但是，你知道，近几十年来，中国人的潜力正在释放，而且是巨大的。我认为这是非常非常有趣的。
查理和我，还有一些董事，将在 9 月底去那里。你知道——几年前我去过那里。这是一个值得一看的景象。但是，就具体的课程而言，我不得不说，他们还没有教我如何吃中国菜。（笑）
芒格：我想我一直都知道中国人民有巨大的潜力来实现巨大而快速的进步，因为我可以从我接触过的所有华裔美国人身上看到这一点。
事实上，早些年中国人以苦力的身份来到这里——实际上是奴隶——而他们的崛起如此之快，令人惊叹。
所以我一直知道，中国有潜力为人类文明的发展做出巨大贡献。但我想我低估了它发生的速度。
中国正在以非常快的速度创造一个新的文明进步记录。它看起来很有趣。
2011年（比亚迪因为销售不佳，业绩下滑，股价暴跌，从80多回到10）
卡罗尔·卢米斯：沃伦和查理，2008 年中美能源收购比亚迪股份时，你们两位都表达了对比亚迪及其董事长王传福非常积极的看法。现在，比亚迪作为长期投资的吸引力是否还像当初你收购股权时那样大？
如果是这样，为什么？比亚迪最近的产品发布延迟模式是否影响了您对运营的信心？
巴菲特：查理是比亚迪的专家，所以我会让他从这一点开始。
芒格：当然，这个价格仍然远远高于伯克希尔支付的价格，所以从定义上来说，它并不像当时那么便宜。
任何一家试图像比亚迪一样快速前进的公司，在许多方面都会遇到各种各样的问题。但我要说的是，我对正在发生的事情感到非常鼓舞，但我预计总会出现问题。
他们在汽车分销方面遇到了麻烦，但他们试图在六年时间里每年都让汽车销量翻番，而前五次都成功了。（众笑）
巴菲特：我没有什么要补充的。（众笑）
2021年
这个问题是问查理的，提问者来自亚特兰大的 Steven Tedder。他是伯克希尔 10 年的股东。他说，你和你的朋友李录，对在中国的投资机会非常乐观。自 2008 年首次收购以来，比亚迪在伯克希尔哈撒韦的表现一直非常出色，目前估值为 58 亿美元。
《华尔街日报》报道，最近，阿里巴巴创始人马云受到了官方的批评，同时马云的另一家公司蚂蚁金服则不被允许进行 IPO。你目前对中国有什么想法，共产党的领导人是否会在未来几十年内，允许拥有强大影响力的企业蓬勃发展？
芒格：嗯，我认为中国政府将允许企业蓬勃发展。这是世界历史上发生的最大的奇迹之一。
很多年前，当一群坚定的共产主义者在看着像新加坡这样的地方说，见鬼去吧，我们不会继续过穷日子了。我们要向
新加坡学习有效的模式。这些杰出的共产主义者改变了共产主义，他们接受了亚当·斯密的理论，并把它加入了他们的共产主义，这就是现在我们看到了中国特色的共产主义。
这也是为什么中国出现了一个自由市场，产生了一群百万富翁的原因。
这些共产党人做出了转变，他们值得大加赞扬。而在很多情况下，沃伦和我都不太擅长改变我们的想法。
中国发生了翻天覆地的变化，改革的效果非常好。中国人的平均收入有了巨大的增长。他们让 8 亿人迅速摆脱了贫困。在世界历史上从来没有这样的事情，所以我向中国人脱帽致敬。我认为他们会继续让人们赚钱。他们已经认识到这个模式非常棒。我喜欢邓小平说的那句，不管黑猫白猫，只要能抓到老鼠就是好猫。这句话深得我心。
巴菲特：在最具价值的 20 家公司中，有 3 家是中国公司。现在，如果你展望未来 30 年，事情可能会发生变化。我的猜测会有更多的公司，但我不认为它的数量会超过美国，但谁知道呢？中国所取得的成就令人惊叹。
芒格：是啊，真的令人惊叹。
巴菲特：中国找到了有效的方法。我的意思是，随着时间的推移，没有什么比找到某种有效的方法继续前进更好的了。我们对未来将拭目以待。但我敢打赌会有三个以上的中国公司进入前 20，但我也敢打赌美国会比中国更好。
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